Author Archives: notan

今天传出一个重要文件，大致是 “全国人大常委会关于授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作的决定”这个决定我看了，一句话总结就是，人大层面已经为房地产税的加快落地扫清了制度障碍。接下来就是由政府层面落实实施细则。 需要清楚的一点是，在全国范围统一征收房地产税需要上升到立法层面，相关的法律依据需要出台。这个过程会比较麻烦也比较漫长一些。但在部分城市试点，则由立法机构先行授权即可。这个就是今天看到的这个文件的意义。 这个决定，意义重大。它代表从最顶层制度设计方面，已经在着手推进房地产税改革落地实施。 超出市场预期的点在于，以前很多人都认为房地产税也就是“狼来了”，中国国情复杂，要出台相关法律，难上加难。而要征税需要先立法，因此房地产税不可能中短期出台。 如今，决策层甚至直接“绕过”了立法这一先决条件，直接选择先试点落地。这就大大简化了整个改革落地的流程。 我的几点想法，不一定对，权当参考。 1）任何人都不要低估高层治理房地产金融属性的决心。 房子回归居住属性，打掉金融投机性质，“房住不炒”，不是一句空话，更不是很多人眼里的笑话。以前不信甚至现在还不信的人，已经、正在或者即将付出代价。（看看恒大） 不要低估他的决心。 2）房地产税改革试点加速落地，需要与“共同富裕”这个大的时代背景相结合来理解。 在他论述共同富裕这个最新的国家战略时，尤其提到了房地产税的问题。既然要共同富裕，那自然是不允许过去十年房地产这个贫富差距放大器继续发挥之前的作用了。再一次，这是他亲自多次提及的事情，细品。 3）试点城市不出意外，应该是在房价高企，群众呼声强烈，对“共同富裕”有示范作用的地方。 什么先行示范区，共同富裕示范区，想想是跑不掉的。除了深圳浙江，海南和北京，恐怕也有相当可能。 事实上，只要在几个典型城市把税推下去，投机热情降下来，让资本尝到“无序扩张”的苦果，自然就对全国市场具有真正的“示范”作用。 4）搞房地产税和“双减”，整治互联网平台经济，从属于同样的国家战略。 除了要解决贫富差距实现共同富裕，新生人口断崖的基本盘如何扭转？核心问题在哪里？是教育培训吗？ 当然不是。既然教培都被团灭了，凭什么认为对更具有基础性作用的房地产问题会更仁慈？ 5）房地产税会降房价吗？ 我认为会，至少短中期会。 长期来看，在现代信用货币体系下，货币贬值是必然。而具有稀缺性的不动产升值也是必然。这个结论是很多死多房子的人的最大理由。 在我这样的交易员眼里，这样的“长期结论”没有任何意义。我需要考虑，流动性、收益性与风险性的最佳均衡组合。“京沪核心地段的房子长期看一定升值”，和“人一定会死”对我来说是一样的结论。 6）房子还值得投资吗？ 这个问题，我已经在两年左右以前就开始给出了公开且极为鲜明的观点。这两年以来，我从来都不认为投资房子是很理想的选择。并写了如下这样的一些文章： 《聪明人都在卖房子》 《告别房子，金融资产才是国家的未来》 《除了房子，我们还能投资什么》系列 …… 当然，以上这些文章，有缘的读者读到过。没读过的，现在也没有了。 目前你问我观点有没有什么变化？当然是没有。之前很多的想法，已经被市场所验证。尽管全国局部地区的房价也的确在后来又涨了不少（深圳上海还涨了很多），但这不妨碍大逻辑大战略上，不将房子作为资产配置的首选这几年一直成立。 手上房产较多的同学，最佳的出售窗口期已经关闭。 7）不投资房子，搞什么？ 金融资产。 股票不会的，看基金。基金不会的，看固定收益+；都不会的，买银行理财。什么都可以，就是不买房子。 不买房子，不放存款，是我对自己资金配置的两个前置原则。我宁愿大把现金躺在银行拿着3%多一点的利息，我也不会考虑买任何地方的房子，包括京沪核心区。 这是我的资产构成，未包含股票商品等风险金融资产，占比不超15%。 事实上，我除了自己刚需要住的房子，从未也不会考虑持有任何不动产作为资产配置。至少在五年内不会有这个想法。 8）今天的文件，对市场有什么影响？ 利空周期类行业（商品和股票）。 现在经济下行压力很大，众所周知。他顶住压力，坚持了对房地产行业的高压基调。最直接的表现为螺纹钢需求在旺季惨不忍睹。今天文件的出台，强化了这一点。宏观上，不要对“逆周期调节政策”太过乐观。这一次，我们可能要准备好迎接“狼真的来了”这样的现实。

最简单的方式是就买沪深300指数ETF。毕竟过去15年，沪深300指数年化涨幅有10%。1.1的10次方约等于2.6，也就是说，10年后，我还他1亿，自己还剩下1.6亿，比他当年给的我钱还多很多~ 单纯这样肯定不够，总归想比买指数多赚点的。既然长期来看，股市确定性这么强，我干嘛不适当加点杠杆呢？交易中，过大的杠杆是恶魔，稍微的杠杆能提升效率。我可以选择IF股指期货。 沪深300指数现在5200多点，每点价值300元，那么“一手”的价值大约150-160万元。IF股指期货完全对标沪深300指数，但只需要付12%的保证金。也就是说，持有18-20万左右的IF，相当于持有150-160万元的沪深300ETF。 我加0.5倍杠杆。本来每300万资金只能配2手IF，我配3手。这时，占用的资金是55-60万元，有240万元空在那里用来承受市场的波动，平均每手可以承受80万元的波动。 前面写了，沪深300指数每点价值300元，80万元约等于2666点。好巧，只要沪深300指数不腰斩，我就不会爆仓。从指数目前位置来看，还是很稳的（其实能承受的最大跌幅比腰斩还要多，因为到那时候点位低了，每手保证金只要一半的钱，释放的10万块钱又能承担300点的跌幅）。 这样做的缺点是什么？虽然年化收益从10%提升到15%，但过程中要承受的波动是平时的1.5倍。不过没关系，只要这个波动不导致爆仓，承受又何妨？毕竟1.15的10次方约等于4，10年下来我比只买ETF多赚1.4亿，大约多赚了一倍呢。 所以我经常说，波动本身并不是风险，失控的波动才是。

继教培和饭圈之后，没想到下一个轮到铁拳的是自媒体和财经号，大V都在瑟瑟发抖中…… 今天微博上已经集体阵亡一片，经济话题是不可言说了，谨言慎行，努力求生。今天9月1日是开学日，神兽归笼，讲讲人畜无害的开学第一课：投资的八条戒律。 有副对联：鸟在笼中，恨关羽不能张飞；人生处世，要八戒更需悟空。 投资，首先不要执迷于赚钱，先想明白怎么不亏钱、少亏钱。这就像学功夫，学会打人之前，先学会挨打。尤其是像今年这种股市，我将近20年股龄也极少遭遇如此令人无语的市场，连股王茅台都低下高昂的头颅，阿富汗是帝国坟场，A股是价投坟场。 说难也难，说简单也简单，都是老生常谈，总结一下，投资八戒。 一、不要相信股神 股神年年有，总是一波换一波。 从概率上讲，任何时期市场风格轮换都会跑出一些牛股，牛股总会把它的投资者和鼓吹者塑造为这个时段的股神，例如2015年创业板牛气冲天，当年紧抱乐视网的股民就跟现在买“宁茅”的一样，都自以为股神附体。抱歉，这种“股神现象”学理上叫“幸存者偏差”。 如果一个人号称能抓住大牛股，但你的系统别人却无法复制，那这种“股神”不是概率上的幸运儿，就是满嘴跑火车的大忽悠。股民总觉得很多大神预测很灵验，或者总能抓住牛股，其实就是幸存者偏差。100个猩猩掷硬币，最终总有一个准的，扔不准的你已经把它淘汰掉了。还有就是你观察的只是一时的或者局部的收益，没有可持续性，你看到的是“过五关斩六将”的时候，看不到的是“走麦城”的时候。如果把所有的交易盈亏累计，一个投资者能长期跑赢指数，就算是成功了；能保证长期年化回报15%，已经算高手了；要知道，巴菲特长期年化回报才29%，最近十年更惨，伯克希尔年化回报不过22%，但最后老巴却是世界首富之一，slow is fast！ 巴菲特的成功不在于他能抓住大牛股，而在于他的价值投资系统能保证他能够几十年持续稳定的赚钱，这才是真股神！真股神必然有成熟的一套投资系统，他的成功可持续、可复制、可检验，例如巴菲特在1984年哥伦比亚大学演讲《格雷厄姆—多德都市的超级投资者们》论述过这个道理，价值投资系统保证了从格雷厄姆到巴菲特等一大批投资人几十年来持续跑赢市场。 二、不要相信一夜暴富 不要相信一夜暴富，凡是追求一夜暴富的，结果往往是一夜致贫。 进入股市之前，务必降低预期回报率，才能保持平和的心态。07、15年那种疯牛，菜鸟一年三倍都不难，然而长期能年化30%收益就是巴索这种股神级别。我说过，一年三倍易，三年一倍难。降低预期，年化20%已经是很高的长期回报率，提升点滴都不容易，在公募私募中，能持续20%回报的已属顶级高手水平。慎用杠杆，2000点那种估值加一点杠杆未尝不可，杠杆要可控，越涨上去杠杆越轻。亲历过几轮股灾的惨象后，我倾向于以后不再用任何杠杆了，人生只需要富一次。 相信复利，做正确的事，不疾而速，慢慢变富。新首富贝索斯曾经问老首富巴菲特：“你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情？”巴菲特的回答是：“因为没有人愿意慢慢变富。” 巴菲特在2006年致股东信中，举了一个例子：从1900年1月1日到1999年12月31日，道琼斯指数从65.73点涨到11497.12点，足足增长了176倍，是不是非常可观？ 那它的年复合增长率是多少？答案令人惊讶，仅仅是5.3%。 复利是世界第八大奇迹。复利的威力有多大？一张0.04m的普通纸张，将其对折，再对折，如此重复对折64次，会有多高？10米？20米？事实是，一张薄薄的纸，对折64次，其高度有166020696万公里。要知道地球到月球的距离，才38.4万公里。听起来很魔幻，这就是复利效应。 假如你有100万，通过投资，每年能获得20%的复利增长，10年后是619万，20年后是3833万，30年后是2.37亿，40年后是14.69亿，50年后是91亿，60年后是563亿，70年后是3488亿，80年后是21602亿…… 这张图显示，巴菲特个人拥有的99%的财富是从56岁以后开始爆发的。  三、不要试图预测市场波动 市场不可预测。这是一个投资的基本常识。 因为你看到的股价，已经包含了历史的所有信息和未来的所有预期，价格就是各种市场意见的汇总。也就是，你所知道的信息，市场也都知道了，你是市场的参与者，你是市场的一部分。 所以，仅靠股票价格波动作出决策，是不可能获得超额收益的。加上交易的摩擦成本，根据股价频繁交易必然的结果是亏损。 同理，不光是技术分析不能获得超额收益，基本面分析也很难跑赢市场，因为公司基本面的信息也同样包含在价格之内的。price in！ 你知道公司是好公司，也知道公司业务的前景一片大好，但是你所知道的，别人也同样知道，所以这些利好信息都已经反应在价格上了。甚至市场过度乐观透支了这些利好，所以，当市场价格充分包含信息的时候，以现价买入资产是不可能跑赢市场的。因为市场知道的比你更多。 A股市典型的散户市，散户的疯狂和贪婪是不可预测的。股市是边际定价，股价不是全体股东决定的，而是市场里最疯狂最贪婪的那个人决定的，牛市里的最高价是最贪婪的资金买出来的，熊市里的最低价是最疯狂的资金割出来的。群体非理性的情绪，理性者是无法预测出来极限值的。 四、不要频繁短线交易 股价波动是布朗运动，随机漫步，不可预测。既然不可预测，短线交易博取差价，就是不可能完成的任务。技术分析是建立在对未来股价预测的基础之上，通过频繁交易来挣得股价波动的差价。然而能知道下一分钟、下一小时、下一交易日股价的，不是上帝，就是骗子。所谓短线，就是一次次的下注，一次次的试错，一次次的交手续费。爱因斯坦说：“一再重复做同一件事而期待会有不同的结果，是疯子的典型特征。” 你每天做T，最终的结果必然是：一是某天突然大涨，行情启动被踏空，茅台、平安、宁德大牛股都涨过几十倍几百倍，做T的真T到了吗？二是某天突然大跌，熊市来临被套牢。哪位大神在莺歌燕舞的时候发出过暴跌预警？当然，事后解释总是能找出很多理由，听起来头头是道，然并卵，事后诸葛亮，事前猪一样！ 不要试图预测市场，市场什么时候涨，什么时候跌，我们永远是不知道的。投资，先要承认自己无知。凡是有效的投资策略都是建立在无知的基础之上。号称能预测市场的，要么是神，要么是神棍。技术分析，就是一剂安慰剂，反正谁也不可能知道明天股价到底涨还是跌，股评家其实就是股民的心理医生，股民需要的是安慰，不是赚钱。 为什么我们总能在网上看到层出不穷的短线大神呢？ 因为要吸引流量割韭赚钱。短线交易就像赌桌上频繁下注，有成功有失败，刨去佣金手续费，长期持续超额利润是根本不可能的。大神让脑残粉看到的都是过五关斩六将，没披露的是走麦城。不连续披露还配合话术PUA，给粉丝营造出大赚的印象，而事实可能是跑输同期市场。 所以，大神都是世外高人，只能通过PS截图存在，而不能通过实盘展示“神迹”，这就是最大的秘密。而科学实验就是要求必须可公开、可观测、可重复，用实验数据说话。以前神州兴特异功能，到处有奇人耳朵听字、意念移物，结果科学家出马没有一例通过科学实验的，四川那位耳朵听字的小朋友被证明是偷看纸条，意念弯勺是偷偷用手掰弯的…… 真要有本事短线从股票波动差价中获利，股市就是你家提款机，随时可以T出钱来，还用选股吗？还用长线吗？那不是画蛇添足吗？如果真有这样一个人，有这样一种策略，那就意味着任何股票他都能买在最低点，而且买了就涨，一涨就不停。他的财富应该比巴菲特、比尔盖茨、扎克伯克加起来还要多，地球已经承载不下他了…… 五、不要相信内幕消息 你知道市场还不知道的未知信息（内幕消息），能否获得超额收益呢？理论上貌似可以，传说中的“主力”收割韭菜就是靠内幕消息，所以股民干脆不是分析公司的基本面，而是去四处打听内幕消息。 这是A股规则不完善的特色，很多上市公司在信息披露之前，股价已经提前剧烈反应了，例如财报季，很多股票的奇异走势，市场上确实有先知先觉的资金。宁波白大褂的落马，揭示出股神稳赚不赔的秘密，是割韭菜，靠的是内外勾兑和内幕消息。 但股神巴菲特却苦心告诫投资者千万不要追捧内幕消息，听内幕消息炒股，没有不破产的：“如果你同时有一百万美元和一堆内幕消息，那么一年之后你将一文不名。” 缺乏信息优势的散户不要迷信什么“内幕消息”。为什么内幕消息（未知信息）也不能保证投资者超额收益呢？因为： 第一，真伪难辨，普通股民能打探到的“内幕消息”，恐怕都不知道传了多少手啦，很多庄家就是散布利用“内幕消息”请君入坑； 第二，股民就算知道的是真实内部信息，也不能保证获利，因为你知道的是信息（事实），无法预测的是市场对消息的解读（情绪）。市场的反应是主观的，过度的，可能放大或缩小，还可能选择性忽视，受制于羊群效应。例如牛市中，市场情绪可能放大利好，忽视利空；熊市相反，市场情绪可能放大利空，忽视利好。上亿股民博弈的市场，人心难测，你就算提前知道事实，也猜不准人心。 六、明白自己赚的是什么钱？ 股市每隔几年都流传这种段子：转：刚刚听说啥都不懂的新股民，一入市一个月十万本金赚六万。所以新股民不要听老股民哔哔，耽误赚钱～ 老股民总是郁闷，新股民乱拳打死老师傅。 很多所谓牛股是情绪导致估值变化造成的，是股价幻觉，我们无法预测下一支唤起市场兴奋点的牛股是什么，就像买彩票，你无法复制下一次好运！真正的大牛股是不依赖于市场情绪的独立大牛，是单纯依靠利润增长的股价推升，是靠硬功、内功、内练一口气，是投资者的低风险高回报……历史上，长期看牛股与指数无关，美股的可乐、沃尔玛、FAMNG，中国的茅台、恒瑞、腾讯，靠基本面穿越牛熊，才是真正的牛股典范。好赛道，好公司，好治理，好估值，做企业的合伙人，做时间的朋友，伴随伟大公司的成长必然享受复利的玫瑰。 赚钱是结果，关键是投资者要明白自己赚的是什么钱？是市场乐观情绪的钱，还是公司价值成长的钱？ 每次当跳广场舞的大妈们交流着炒股消息，00后股神炒成上亿的新闻四处流传，微信群里人们也开始谈论股票了，甚至身边出现“股神”开始向你推荐股票，这些信号意味着危险越来越近。 “牛市”里赚钱不难，难的是账面上的钱你能不能活着拿走…… 七、唯一正确的是阅读 投资是认知的变现，你永远赚不到你认知之外的那部分钱。靠运气赚的钱，超出你认知的边界，迟早也得靠能力赔掉。 所以，投资作为一种能力，更像是知识管理。投资是学习的过程，是提升认知的过程，是拓展能力圈的过程。 投资是脑力劳动，就是阅读、分析、判断、决策。其中阅读是起点，巴菲特说过，他每天的工作就是阅读。他每天花五到六小时阅读企业年报、日报等多种资料，光是日报就要读五份。1999年伯克希尔股东大会上查理·芒格说：“我认为我和巴菲特从一些非常优秀的财经书籍和杂志中学习到的东西比其他渠道要多得多。我认为，没有大量的广泛阅读，你根本不可能成为一个真正的成功投资者”。 […]