科创板，我看了看交易规则，以及准备IPO的公司，必须承认，管理层在进化，制度设计确实比创业板、新三板强多了！最近陆家嘴会上领导的讲话，切中时弊，大幅减少对市场交易的行政干预，给市场松绑，降低门槛，真正落实让市场机制配置金融资源。科创板是注册制的试验田，而且50万的门槛明显吸收了新三板的教训，不至于流动性枯竭，又对主板分流有限，对没有经验的底层新韭进行了必要的禁入保护。
但是否参与科创板的二级市场投资，我仍有疑虑。
第一，老实说，中小企业质地太烂，是根子上的老毛病，创业板时代就有，中国科技股很多都是披着高科技外衣的制造业。做过实业的人都明白，相当一部分中小科技民企能赚钱就是靠偷税漏税，还有财政补贴，上市一公开就没啥利润了。很多中小企业上市是任务，科技园区做工作，给几十万到一百万不等的上市补贴。这种伪高科技公司没有真正的核心科技，也没有真正的利基和护城河，这一点甚至还不如主板和创业板的头部公司。中国资本市场近30年，好公司能上市的早就上市了，像潍柴、格力、比亚迪，海外上市的有BAT。很多等着在科创板圈钱的公司，就是原来新三板的次货换了个马甲，还有就是主板的公司分拆子业务。
第二，估值不会太便宜。流动性有门槛限制，供给侧有注册制，估值就应该极低作为补偿，公司基本面弱但估值极低也能赚钱，但恐怕还是一厢情愿。因为估值低政治不正确，意味着科创板失败，只有搞得红红火火把股价炒高才意味着成功，高估值高溢价才能一边吸引韭菜入场，一边吸引公司上市。何况A股历来有炒新的传统，当年中石油这种超级大盘股回归还被市场炒到48元呢！我有个原则：新股晾三年。这是老司机的驾驶纪律。因为新股基本上没有任何长期投资价值。所谓炒新，只是击鼓传花的博傻游戏。因为新股刚IPO，在A股的扭曲体制之下，泡沫是必然的。新股除了估值泡沫还有业绩泡沫，为了更好圈钱，新股往往冲业绩，粉饰财报，把故事讲足。这种背景下，新股，那怕是好公司也没有什么投资价值。不信，你复盘看看当年股民追的那些著名新股：中国石油，中国铝业，海普瑞，暴风影音、华大基因……
第三，流动性长期依然有欠缺。市场的生命线是流动性，流动性充足，猪都能飞上天，黄铜能卖出钻石价；流动性不足，钻石也只能当石头卖。看看07年的大蓝筹、13年的创业板，都是流动性推动的大牛市。没有流动性必须有极高的折扣率和分红率才能保障资金安全，而科创板又明显不能满足。虽然50万门槛不高，但看过中登公司统计数据就知道，A股散户其实大部分都是穷人，科创板是机构博弈，韭菜红利比不上创业板。初期，标的稀缺，概念丰富，僧多粥少，肯定泡沫不小，但别忘了这是注册制试点，理论上是不应该存在事先的实质性审查的，过会率近100%也印证了确实是真想搞注册制。也就意味着，拉长时间，未来的筹码可能敞开供给，而资金面毕竟是有门槛限制的，一旦供求平衡被打破，赚钱效应消失，那市场可能就从溢价转为折价。
最后，容我遐想，为什么现在强推科创板和注册制改革？90年代股市能够开设，打破姓社姓资的障碍，很大一个理由就是当时为国企解困。现在的科创板和注册制，国家意志更像是应对外部的摩擦，因为众所周知，产业政策和补贴一直是矛盾的焦点，政府扶植之手逐步退出，由股市融资来替代财政补贴，无疑是更符合市场化、更有效率、更少争议的路径。让尽可能多的中小企业融资解困，让尽可能多的科技创业输血强身，而不是让少数特权公司上市高价套现，因此，上市数量要多多益善，普惠均沾，注册制是不二选择。
总之，希望科创板的命运不要重蹈十年前创业板的覆辙！当初的创业板不就是今天的科创板吗，负担着创新升级的光荣使命。创业板从2009年初始1000点起步，几经曲折，最高炒到4037点的历史高峰，平均市盈率高达146倍，然后又慢慢回归到1400点，股价沉浮改变了很多股民一生的命运……
科创板如何才能避免创业板老路？如何才能真正成功？症结在于，所谓的市场化是伪市场化，不是真正的市场化。注册制的精髓，是让市场说了算，新股发不发出来、定价多少都是由市场来决定，监管部门只是维护游戏规则，对犯规者严查问责，不要关注股价涨跌。股票跌到集体破净，跌破净资产，自然发不出来，IPO自然中止；股票有泡沫，既然受到资金欢迎，为什么不能增加供给？放开价格，敞开供应，市场自动会平衡供求关系，政府越指导、越干预，特权资本和投机资金的套利圈钱的空子就越大！
老毛君对科创板这块试验田建议如下六策：
第一，打包集中发行
既然注册制，就简化审查，不要事先控制数量和价格，交由市场决定。为什么机构打新敢报出天价？因为申购的新股无论价格多高，上市首日在二级市场上都不乏勇敢者接盘，新股不败成为A股神话，当年48元的中石油、188元的海普瑞除了给二级市场留下了一地鸡毛外，没有给股民留下任何教训。正常的市场，有涨有跌，新股首日跌破发行价是常态，只要你敢炒，就源源不断的发给你……因此，必须扭转市场的惯性预期，打破新股不败的神话。小盘股50家加起来的募资量也赶不上发一个大盘股，就像一群饿汉吃饭，一盘一盘上菜，当然一抢而光，一次把硬菜全端上来，饿汉自然喂饱。上市首日集体破发，还有人敢炒新股？所以必须市场化，打新不败就是一朵奇葩，当新股破发成为常态，打新的无风险套利消失后，上万亿打新资金选择分流进入债市或者股市，各路资金在二级市场靠平等的机会赚钱，否则二级市场永远是一个最后高位接盘的垃圾场。
第二，存量发行，自愿限售
存量发行应当允许，甚至允许大股东上市就抛一部分老股。存量发行和增量发行没有本质区别，价格偏离价值，大股东迟早都要套现，泡沫越久，套现越晚，股民亏损越大；套现越早，反而越能把泡沫扼杀在摇篮。存量发行的关键是应当由发行人在IPO时自愿申报，如果大股东选择存量发行，无论在路演时说的多么天花乱坠，也会降低市场报价的热情，拉低发行价，迫使大股东只能低价套现；反之，如果大股东选择增量发行，当然市场会给予一定溢价。既然允许存量发行，限售期也就没有太大意义了。强制的限售期这个政策本身就是失败的，无非是让大小非把一些利好攒到解禁期到来后发布而已。公司在大股东控制之下，财报也可以做粉饰处理，大股东想套现，总会在最佳价位套现。所以，限售期应当由大小非自愿申报，市场可以根据限售与否判断大股东经营企业的诚信程度，用股价高低来约束大小非套现。
第三，继续开放公司门槛
科创板改革力度很大，亏损企业允许上市，这是巨大的突破，因为创业阶段的公司很多都是亏损的。盈利性要求把BAT等优秀的互联网公司逼到了海外上市，让国际资本赚的盆满钵满。但还不够，应当进一步降低门槛，允许香港的红筹股、美国的中概股回归科创板，甚至允许外国公司来中国上市，吸引全球的优秀公司，海纳百川，实现几年前沪市“国际板”的梦想，如果股民能在A股直接投苹果、微软、谷歌，买到真正的全球冠军，那才是大国股市的风范。
第四，彻底取消涨跌停板，实行T+0
不用说了，最大程度减少对交易的行政干预，这些管制措施本身理由就莫名其妙，不但没有保护股民，反而增加了很多套路，例如涨停板敢死队。
第五，做空机制
只有允许和保护做空，多空平衡才能给公司准确的定价。股市也需要打假，早打比姑息好，“两康一乐”的悲剧恰恰证明了A股缺乏浑水公司和做空机制，才导致几十万股民上当受骗，血本无归。做多做空都是技术问题，不是道德问题，空头不是坏人，从某种意义上说，空头是市场的啄木鸟，浑水公司没有搞垮美国股市，反而净化了市场。科创板应当勇做第一个吃螃蟹的人。
第六，严刑峻法
监管部门需要做的只有一件事——严刑峻法：严查信披不实的责任，鼓励甚至牵头小股东集体诉讼，让大股东、承销商、保荐人、会计师这些造假产业链赔得倾家荡产。注册制没有事先审查，但重点在事后问责。没有股东集体诉讼的严打，注册制将会变成上市公司圈钱割韭菜的盛宴。
总之，A股的毛病都是惯出来的、管出来的，是30年来父爱主义根深蒂固结出的恶果、苦果，过度的审批和干预不但没有保护二级市场的中小投资者，反而把A股变成了圈钱市、割韭市、炒作市，企业家不安心于实业经营而是热衷于资本游戏，也使得广大股民长期陷入“一赢二平七亏”宿命。
科创板、注册制是30年来股市最深刻的结构性变革，A股的成年礼，长远看有助于资本市场健康、干净、完善。科创板有没有投资价值？就看进一步的改革开放。嘴炮没用，看疗效，什么时候投资者能在科创板买到苹果、谷歌、微软，买到阿里、腾讯、百度，买到华为、大疆、头条，什么时候我就在科创板大胆扫货，买！买！买！
祝科创板成功！！！